现金是废纸，最近顶级大佬都开始梭哈了。

王木七

​​近期，偏保守稳健的顶流经理们都在出手。
本周高调发行私募并自购4千万的董承非，据透露已募集到20亿子弹。
5月10日，以深度价值见长的顶流经理丘栋荣，在一场直播路演中语出惊人，表示当下股市的吸引力和历次熊市的底部类似，最保守的投资者都应该去买股票和组合。
目前还能这么乐观也就是大佬了
邱大佬表示，现在基本上不留现金，因为现金根本就不够用，有太多股票可以买，换句话说，大佬几乎是满仓梭哈了。
去看了下邱大佬的基金仓位，截止一季度末，除了一只灵活配置型稍稍低于90%之外，其它三只都在93%以上。考虑到公募基金要预留一部分资金应对赎回，这个仓位水平，确实已经梭哈了。
为何如此乐观，邱大佬认为，当下市场罕见完美地满足了投资的不可能三角：风险小、价格估值很便宜、流动性好。
支撑这种判断的重要原因，就是国内稳增长的能力和力度，可能会全方位的加大，这一点从近期重磅会议，国务院的回答，经济会议预测等等的支持可以看出。
具体到看好的方向，主要有以下5个：
1、传统能源
理由有三：
第一是很赚钱，有很好的盈利能力和创造现金流的能力，
第二是不用花钱，不用做资本开支，技术进步和变化非常缓慢。现在是龙头的公司以前也是、以后还是，变化是非常小的。
第三，估值和价格很便宜，对投资者来说回报率非常高。
2、互联网
对于国内互联网的机会，邱大佬的观点更为明确，认为现在接近于2003、2004年美国互联网时期的机会。
这个阶段正是美股互联网世纪泡沫之后。
至于为啥看好互联网，理由又有三：
第一，经营风险低。
这些公司已经展现出中国经济体未来中坚力量的形象，竞争格局和竞争位置也已经非常清晰，风险状况其实是不高的。
第二，估值便宜。
在市值跌了百分之七八十甚至是90%之后，估值其实是非常便宜的。
第三，具备成长性。
这一点可能有异议，毕竟谁都知道国内互流量红利见顶，互联网也过了高速发展期。
但邱大佬认为，互联网涉及的领域非常多，不管是电商、娱乐、传媒甚至外卖，其实都代表了一种更广义的潜在消费力量。
中国是未来全球最大的消费市场，在这样的市场中互联网公司潜在的空间是巨大的，不排除可能会诞生比美国互联网公司更大的公司。
对于互联网的监管，邱大佬认为这是行业的供给侧改革，这也是促使他投资互联网的主要原因。
邱大佬表示过去一直看不上互联网，主要是过去高增速、发展快，但非常烧钱，同时竞争非常激烈，导致盈利能力高度不确定，谁是幸存者是高度不明确的。
更重要的是，它们估值很贵，很多时候根本就没办法定价。
现在不一样了，来自监管方面的强有力约束，限制了巨头们扩张的冲动，甚至收缩战线专注主业，不再像以前那么激进和资本开支，变相提高了自身的盈利能力
剩下三个方向是中小盘、银行地产和港股，这个牵扯太多就不细说了。
股票基金看好的理由大都满足其三个标准：基本面低风险、低估值、 可持续的内生增长。
邱大佬作为保守的代名词，从这场直播中，反而体现出一丝贪婪的味道。
结合当下市场的悲观氛围，这大概就是“别人恐惧我贪婪”的真实体现。
当然说了这么多，不是让大家跟着大佬梭哈，也不推荐梭哈，而是参考一下顶流们对市场的看法。
另外，基金经理也有很多的子弹可以加仓。他们管理的基金也在一定程度上影响着资金走向。
一直喊着做多也可能是已经重仓的缘故。
事实上，没有人可以预测市场。
而一季报发布以来，A股和港股又跌了一波，A股还一度破了3000点，所以对于顶流们也不要迷信，而是要有自己的投资体系，无论市场怎么变化，都不会慌张。
最近小尹也在积极寻找机会，翻了不少顶流的一季报，今天分板块给大家解读一下。
消费板块
代表基金经理：萧楠
历史业绩
易方达消费行业一季度收益为-22%，近一年来的净值曲线略跑输沪深300指数，期间最大回撤-36%。


整体规模也比一季度缩水了70多亿。


持仓变动
增持了受成本上涨和销售不振双重挤压的家电板块，并调整了白酒的配置结构，增加了高端和次高端白酒的配置。


从一季度的板块占比结构来看，去年四季度饮料制造行业占比62.16%，一季度饮料制造板块占比增加了4.5%，按一季报所述，主要加仓了高端白酒。
去年白色家电板块占比在10.3%，今年增加至17%。
除此之外，去年四季度一些占比极低的其他板块全部清掉，把整体仓位集中在食品饮料、家电、汽车零部件、家用轻工四个板块上。




整体仓位上，增长百分之一左右，变动不大，都是在结构内调仓。


前十大重仓股
前十大重仓占比71%，白酒一共占了6支，除了福耀玻璃所属汽车零部件行业外，其余都是家电和家用类板块。
整体调仓幅度并不大，只是把去年四季度的猪肉板块中的牧原股份给清仓了，换上了高端酒洋河股份。


总结
一季度消费行业表现并不好，主要是因为一季度市场对宏观经济的预期转弱，叠加季度末全国范围出现较大规模的疫 情，所以导致消费服务相关行业跌幅明显。
而通过萧楠一季度持仓来看，仓位整体不变的情况下， 把持仓板块做了集中处理，清掉了之前占比较低的板块，主要集中在了白酒和家电领域，如果接下来行情有所好转，反弹阶段，净值的弹性会更强一些。
医药板块
代表基金经理：赵蓓
历史业绩
今年以来收益为-23%，对比最近一年沪深300指数，略微跑输。


一季度该基金规模相比上季度缩水30亿左右


持仓变动
今年一季度应该是做了择时，根据一季报所述，年初估值较高时降低了仓位，3月之后估值下跌一段后又买了回来。
仓位结构上主要加仓COX赛道和中药两个细分领域，减仓了一些业绩预期较低的股票。


从板块占比来看，CXO所代表的部分医疗服务板块加仓幅度较大，去年四季度占比59%，一季度占比75%，增加了15%以上。
中药板块增加9.23%，医疗器械减仓了8%左右，化学制药板块减仓2%左右，其余银行的占比较小的板块基本清仓。




整体仓位相比去年四季度，加仓了2%左右。


前十大重仓股
一季度前十仓位占比54%，个股持仓上主要把去年四季度的普洛药业、昌红科技调出前十，新进为华润三九和华东医药。


总结
根据一季报来看，一季度医药行业的下跌因素很多，其中既有港股市场的下跌引起投资者对一级市场投融资进而对创新药企研发投入和CXO 行业订单的担忧，也有地缘政治因素影响 CXO 企业海外订单的担忧，再加上疫情对消费行业景气度的负面冲击，总体波动性极大。
但赵蓓认为从目前行业的基本面来看， CXO 的基本面高景气一直在趋势维持着，医疗服务、药店和消费品受一定程度的疫情冲击，但整体影响也都可控，短期冲击并不影响长期经营趋势和竞争力。
所以当下，以CXO 为代表的医药成长股已经具备低估值买点。
科技板块
代表基金经理：蔡嵩松
历史业绩
蔡总的诺安成长近一年以来，是略微跑赢沪深300的，但是年初后回撤太大，下跌开始加速，导致年初来收益达到-36%，是近五年来遭遇到的最大回撤。


基金规模缩水并不明显，一季度规模下降30亿左右。


持仓变动
基本没有变化


整体仓位不变，依旧重仓，股票占比在92%左右


前十大重仓股
前十大仓位集中在77.16%，由于是主打半导体整个行业，所以一般以龙头股为主，除非遇到重大变故，否则前十重仓里不会有明显变动


投资展望
蔡嵩松对今年年初以来的行情做了一遍梳理
先是美联储加息预期的影响，市场风险偏好急剧下降，出现疯狂杀估值的情况，导致成长赛道跌幅居前，2月后因为俄乌冲突进一步冲击全球投资者的风险偏好，外资对全球新兴市场开始呈加速流出趋势；随后国内疫情爆发导致投资者对于未来经济担忧，再加上海外通胀高企流动性收紧，资金对于长期趋势的成长板块开始规避。
这些综合因素，导致了成长赛道一季度出现了单边下跌的行情。
而目前，蔡嵩松认为需要开始客观看待了，对未来的展望，蔡嵩松认为：当前很多长期具有竞争力的优质公司估值已经跌至历史低位，到了买入性价比很高的阶段。目前买入这些优质核心资产，可能要承受短期阵痛，但长期看往往具有较高的收益。
逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。
总结
今年行情不好，无论是消费还是军工科技新能源，基本都没有逃过去的，
目前来看，蔡嵩松的诺安成长在众行业中算是回撤较大的一只了。
根据一季报所述，半导体行业，虽然因为疫情导致行业供给和需求会受到一定程度的影响，但长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变
蔡嵩松从去年开始，每次报告中都一直强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代。在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。
其实他的说法倒是比较客观，虽然说很多重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。但我们也要同时关注行业业绩的增长情况，今年一季度，很多行业的表现并不好，二季度能否回复增速还尚未可知，越是到这种时候，越应该保持理性分析客观判断。
新能源板块
代表基金经理：李瑞
历史业绩
东方新能源汽车混合应该是目前新能源混合主动基中规模最大的一只，较有代表性，虽然从近一年的走势领先于沪深300，但主要是由于去年涨幅过大的原因，净值安全垫很高，今年来的整体收益率其实是在-30%左右。


从近一年的最大回撤来看，高位下来基本腰斩，最大回撤-46%


规模比去年四季度减少40亿左右


仓位变动
股票仓位基本没变，持仓股的行业基本围绕着动力电池的上下游产业链布局。




前十仓位集中从去年四季度的39%升至45%，宁德时代加仓70万股成为第一大重仓股，其他个股也有所加仓，不过前十标的没有变化，依旧是这十只。


投资展望
在一季度的报告中，管理人表述了对当下情况的看法，认为“短期的问题总会过去”
未来的投资方向上主要看新能源汽车领域新技术集中落地，2022年主要的关注点，以磷酸锰铁锂、碳纳米管、4680、高电压平台、硅碳负极、LiFSI、PET 铜箔等这些细分领域为主。
除此之外，还将重点跟踪格局和盈利，增速超越行业或者单位盈利向好的环节和个股。


总结
根据基金一季报的观点，新能源汽车市场在经历了 2021 年的大幅超预期之后，虽然22年1季度仍然维持了较高的景气度，但是宏观层面有海外加息，加上国内经济下行和疫情反复导致增长端的不确定性提高，
而行业上因为上游原材料涨价的产业链成本加大，也在不断考验下游需求的接受能力，这些种种问题叠加在一起，形成了高度的不确定性，同时被股市无限放大，所以才造成了近期的大幅下跌，至于未来能否好转，还要看接下来几个月的产业数据是否依旧出色。
军工行业
代表基金经理：章旭峰
历史业绩
富国军工今年一季度的业绩同样不好，今年来收益为-29%，大幅跑输沪深300指数，虽然近一年的走势要好于沪深300，但这是由于去年军工行业表现不错，导致此前基金收益较高的缘故。


从近一年的回撤来看，高点下来最大回撤已经达到-39%。


整体规模大概缩水20亿左右


持仓变动
基金整体仓位相比上个季度，减少2%左右，不过由于今年一季度的份额是比去年四季度增加的，所以这个占比减少主要是股票市值跌幅过大，导致的缩水。


行业分布上，去年四季度，国防军工占比在73%，今年一季度74%，基本没有太大变化，不过去年的酒店餐饮板块换成了半导体板块


前十大重仓股的比重，从去年四季度75%，减少到今年一季度的69%，其中紫光国微新进前十大重仓股，抚顺特钢退出前十，中航高科和中航电子减仓较多，其余个股仓位变动比例不是很大。


投资展望
管理人在今年一季度报的核心表述就是，军工行业具备较大的修复空间。
理由是，随着今年全球地缘方面的矛盾日益突出，各国军费开支明显增加，中国 2022 年军费预算为 1.45 万亿元，同比增长 7.1%；德国与日本均已表示拟大幅提升军费开支。
国防军工行业是十四五期间唯一不受国内外经济增长波动、不受海外地缘政治影响的高景气行业，其行业景气度、逆周期属性、核心上市公司的在手订单与业绩兑现度已达到市场的高度认同，行业核心公司净利润增速已连续 3 年维持 30%左右，但是目前行业表现在整个市场中依然靠后，所以具备修复空间。
总结
军工这个板块，历史以来的股价波动都是比较大的，属于高风偏型板块，尤其在今年这种内外因素影响较多的行情下，净值波动更大。
从这只基金目前的持仓来看，基本都是围绕着航空航天整机厂龙头及上、中下游产业链中具备核心定价权的企业来布局，这些企业从中长期来看都是具备增长潜力，除此之外还有新材料、芯片半导体中具备军民融合产业化优势的细分领域龙头公司。
至于未来是否像基金报告中说的那样出现修复行情，就要看内外因素影响逐渐消除后，市场的资金和风口会不会有所转向了，虽然这只基金主打组合弹性+控制回撤的军工投资策略，但还是会受到风险偏好的改变，来加剧波动。
投资有风险，入市须谨慎，以上观点不构成投资建议。​​​​